中华包装控股是专业的包装产品一站式解决方案提供企业。公司向客户提供设计、制造及印刷纸包装产品的一站式解决方案。公司具优势的产品有不同大小、形状及设计的柔印纸箱及柯式印刷纸箱。公司的生产基地位于江西省,是江西省大型包装企业之一,主要客户位于江西省、少部分位于福建及湖北。公司客户分别隶属餐饮、玻璃、陶瓷、金属制作的产品、化学产品、竹制品等行业。公司的附属公司获得高新技术企业资格,于2014年起三年内企业所得税的税率为15%。
产能扩充促进业绩迅速增加。公司于2014年业绩迅速增加,营业收入增长28.3%,净利润增长40%。公司的产能增长推动了业绩的迅速增加。在2014年港交所上市后,公司利用募集资金进行产能扩张,在江西生产基地新建4条生产线条印刷纸箱生产线条波纹纸板生产线亿平方米波纹纸板包装产品及5000万平方米石头纸。由于新增生产线年首次贡献全年产量,预计将促进15年营业收入的快速增长。
石头纸原创性产品潜力巨大。石头纸是一种新型环保材料,可替代部分功能性纸张、专业性纸张及大部分塑料包装物,成本低、且可降解减少白色污染。石头纸是以石灰石矿产资源为主要原材料,能节省大量的林木资源。公司于2013年8月进行石头纸箱商业销售,是国内首个实现石头纸箱商业销售的包装公司。目前公司的石头纸产能为5000万平方米。石头纸虽然是公司的新业务,但具有非常明显的成本及环保优势,客户接受度较高。石头纸生产线在去年底投产后,产能利用率已达到6成以上。公司也在积极的进行市场推广,预期石头纸将为公司的业绩增长增加动力。
寻找潜在收购机会扩阔产品品种类型及拓展客户。为加速企业未来的发展并引入新产品及技术,公司也在积极寻找潜在的优质收购目标。公司目前向客户提供的包装产品以纸箱为主,可通过收购引入新的包装类产品,例如利乐无菌包装等,进而为客户提供更多种类的服务,增加客户粘性。同时公司只有一个位于江西省的生产基地,通过收购能进一步扩展公司产品的地理覆盖范围。通过收购也可以在一定程度上完成客户共享,进一步打开市场空间。
投资建议:公司2014年收入同比增长28.3%至4.9亿块钱,净利润增长40%至0.62亿元人民币。2014年EPS为0.078元人民币,按目前价格0.99元港币计算,PE为10.2倍。而公司产能扩张及石头纸新业务具前景,如能收购优质企业,利于提升公司估值。建议投资的人关注。
风险提示:石头纸纸箱市场拓展速度慢于预期;对所收购企业整合效果不达预期。
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